从2020年起，“双减”政策把课外培训压缩到“极值”，却给素质教育开了窗。编程、画画、机器人成了家长的新寄托。热钱随之涌入，二级市场的“少儿编程概念股”一飞冲天。2023年全年，沪深、港股、美股共有13家业务沾边少儿编程的公司，平均涨幅67.8%，而同期沪深300只涨了3.4%。本榜单以2023年1月3日至2023年12月29日区间收盘价为统计口径，帮你把谁涨得最猛、为什么涨、还能不能追，一次说透。
| 排名 | 公司/品牌 | 上市地 | 2023区间涨幅 |
|---|---|---|---|
| 1 | 西瓜创客 | 纳斯达克 | +218% |
| 2 | 编程猫 | 港股 | +176% |
| 3 | 达内教育 | 纽交所 | +143% |
| 4 | 盛通股份 | 深交所 | +128% |
| 5 | 传智教育 | 深交所 | +94% |
| 6 | 网易有道 | 纽交所 | +75% |
| 7 | 昂立教育 | 上交所 | +62% |
| 8 | 科大讯飞 | 深交所 | +58% |
| 9 | 新东方-S | 港交所 | +47% |
| 10 | 好未来 | 纽交所 | +41% |
去年一季度，贝莱德悄悄把西瓜创客仓位从0.6%抬到3.9%，理由是“少儿编程ARPU值三年翻倍”。随后，高瓴在港股市场扫货编程猫，单日成交占该股总量22%。北向资金则把盛通股份推上涨停；雪球大V“编程老炮”统计，北向持仓峰值时占流通股7.8%，创三年新高。
教育部2023年9月发布《信息科技课程标准》，把编程纳入必修。校内刚需+校外补充双重刺激，让资本看到可持续现金流。某头部券商TMT首席在路演中直言：“一个三年级学生，一年在西瓜创客续费两次，客单价3000元，LTV可到2万元，模型跑得太顺。”
西瓜创客、编程猫是纯在线，毛利率稳定在72%；而盛通股份依托线下加盟店，毛利率46%。疫情期间，线下店受损，资金更青睐能“一台电脑搞定”的公司，导致线上龙头溢价更高。
西瓜创客2023年Q3上线“AI助教”可自动批改Scratch作业，节省30%教师人力。中信证券研报测算，仅此一项，2024年利润可提升8–12%。相比之下，传统录播课公司缺乏技术壁垒，估值被压制。
2023年12月，湖南省某市教育局突击检查，发现三家机构用“竞赛证书”诱导续费，被责令整改。一旦政策把“竞赛出口”堵死，家长付费意愿可能骤降。东吴证券提醒，“政策风险折价”可达三成。
西瓜创客当前PS14.6倍，已高于SaaS平均9倍。若2024年Q1营收增速低于40%，戴维斯双杀随时上演。短线选手建议设好止盈，长线投资者可等回调至10倍PS以下再上车。
根据多鲸教育研究院预测，2027年中国少儿编程市场规模将突破600亿元，渗透率从现在的4%提升到12%。如果AI继续降低边际成本，头部公司净利润率有望摸到25%。换句话说，现在的高估值，两年后看可能真不贵。
第一，西瓜创客能涨218%，既靠AI故事，更靠续费模型扎实，但高估值需要高增速来消化。第二，线下混合模式短期被嫌弃，长期却可能因“双减”后牌照稀缺而逆袭。第三，监管与技术是最大的X因素，投资者可盯紧季度财报中的“政策合规费用”与“AI研发投入”两项指标，及时调仓。
